01
中国智能手机厂商的对决，已经进入白热化阶段。
不信？看看一季度各大手机厂商的出货量就知道了。
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上面这张图其实有两个重点：
1、IDC数据显示，2026年一季度全球出货量前五大智能手机厂商，分别为三星（6280万台）、苹果（6110万台）、小米（3380万台）、OPPO（3070万台）、vivo（2120万台）。
其中，小米手机在全球市场超过3000万台的出货量，但同比下跌的幅度最大，达到了19.1%。
2、2026年一季度中国出货量前五大智能手机厂商，依次为华为（1390万台）、苹果（1310万台）、OPPO（1100万台）、vivo（1050万台）、荣耀（890万台）。
中国市场前五，里面没有小米。
那么，小米手机在中国市场的出货量到底是多少呢？
据Omdia数据，小米手机在中国市场的出货量约870万台，同比下滑35%，同样在主要品牌中跌幅最大。不过在Omdia的统计口径中，小米以12%的份额勉强守住了第五的位置。
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谁能想到，一年前，2025年一季度小米手机还以1330万台（Omdia数据)的出货量，宣告小米手机时隔十年登顶中国第一。
短短一年时间，小米手机2026年一季度在国内和国际两个市场，都出现了大幅下滑。
这其中，国内下滑的幅度尤为巨大，应该是主因。
2个月之前，我在《国际大行集体看空，小米最艰难的时刻还没到》一文中就指出，小米当前面临最大的问题，除了小米汽车给小米带来的危机本身外，由这个问题引发的用户对小米和雷军的信任危机，才是对小米最大的威胁，比如小米的基本盘——手机业务。
如今，一季度手机出货量数据出炉，似乎验证了这个判断。
02
为什么偏偏是小米跌得最狠？对于这个问题，市场有很多种解释。
最主流的一种解释，是"国补高基数退潮"。
这个说法的逻辑是，小米今年一季度的35%跌幅，是相对于去年同期1330万台的高基数而言的。而那个高基数本身，有相当一部分是由政策补贴和价格促销推上去的。补贴退了，基数自然回落。
另一个常见的解释是存储涨价。TrendForce数据显示，一季度DRAM合约价环比涨幅达55%-60%，NAND涨了33%-38%。
小米集团总裁卢伟冰在2026年MWC上也坦言，12GB+256GB内存组合的成本已从低点的30多美元飙升至120-130美元。Omdia也指出，小米超半数出货集中在200美元以下价位段，受成本冲击更为直接。
但问题在于，国补退潮，存储涨价，成本压力是行业共性，这不是小米一家的事。
Omdia数据给出了一个直观的参照：2026年一季度中国手机市场整体仅下滑1%。华为同比增长7%，苹果增长42%，vivo持平，OPPO下降3%。
而小米手机下滑的幅度是35%。这已经无法用行业共性来解释。
03
作为对照，苹果在2026年同一季度中国出货量增长42%（Omdia数据），iPhone 17维持前代定价未作上调。
据CIRP数据，苹果用户留存率长期保持在90%左右，远高于Android阵营主要品牌。Omdia首席分析师侯林分析指出，"华为与苹果未进行大规模涨价，并且将成本上升视为扩张市场份额的契机"。
在涨价周期中仍能逆势扩张，背后依托的不仅是供应链的议价能力，更是消费者对品牌价值的深层认可。毕竟用户买手机，买的不只是一部手机的硬件参数，而是对这个品牌长期积累的信任。
反观小米手机，当补贴退潮、价格回归常态，那些基于价格优势而来的用户，并未沉淀为品牌的长期用户。
正如观察者网在报道中所说，“华为和苹果的定价策略，恰恰吸纳了小米最想争取的那批价格敏感型中高端用户。”
当然了，需要补充一句的是，苹果和华为自身的品牌溢价即便是巅峰时期的小米也无法企及的，也就是说这两大巨头本身的护城河就比小米要高。
04
事实上，小米手机在产品端的压力，在资本市场已经提前反应。截至5月8日，小米集团的股价报收31.72元/股，市值8220亿港元。
而2025年6月，小米集团的市值曾一度逼近1.6万亿港元。不到1年时间，小米集团的市值蒸发近8000亿港元，已经腰斩。尤其是今年以来，小米集团的股价已经下跌25%。
其实不止是二级市场在用脚投票，一级市场的情绪变化同样提供了侧面参考。
3月底，管理规模达数百亿的私募日斗投资创始人王文在个人微博上公开质疑："小米做了那么多个行业，其实没有几个能做到行业前三……我甚至怀疑小米到底有没有长期规划。"
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虽然他随后改口道歉，但一家私募创始人公开表达此类质疑，本身折射出部分机构投资者对小米的心态变化。
投资人的担忧并非无的放矢。从全年数字来看，小米2025年归母净利润416亿元，总收入4573亿元，同比增长25%（小米集团2025年度业绩公告），业绩表现不错。
但拆开来看，小米四季度手机毛利率已经降至8.3%，创下2023年以来新低。
05
手机的销量下滑，资本市场用脚投票，背后其实都是同一个问题：大众似乎很难再继续信任雷军和他的小米。
我们之前说过，在中国科技行业中，很少有创始人做到了像雷总这样将个人品牌与公司品牌的深度绑定。
尤其是过去两年，年度演讲、产品直播、开着SU7、跟车主一个一个合影……除此之外，小米的手机叫小米，汽车叫小米，生态链也叫小米，而雷军就是所有这一切的总代言人。
行业顺周期时，这是效率最高的杠杆，一个人发声，全品类受益，沟通成本几乎为零。但信任一旦出现裂痕，这种高度绑定也意味着：雷总几乎没有调整的余地。
从公开信息来看，雷总近期仍然保持着高密度的沟通节奏：3月底宣布未来三年AI投入至少600亿元，4月宣布MiMo大模型单日调用量突破1万亿Token，北京车展亲自为新概念车揭幕，新一代SU7上市34分钟锁单1.5万台……
看上去，雷总依旧做他一直在做的事情，但同样的动作和节奏，效果已经大不如前。
比如雷总宣布AI里程碑的次日，小米的股价没有正面反应。
产品可以迭代，渠道可以优化，但这些都是执行层面的事，砸钱砸人砸资源，总能往前推。
可信任不一样。信任没有捷径，尤其是被透支了的信任，要修复只能依靠时间。
曾经那些最了解小米的用户，也曾经无条件相信小米。
就像一段感情，真心投入过也真的受过伤，再想让人重新打开心门，哪有那么容易？品牌和用户之间的关系，道理是一样的。
现在看来，小米的基本盘正受到巨大的影响，如果短时间不能扭转这个趋势，往后的问题会更大。
偏偏市场留给雷军和小米的时间也不多了。Omdia预计今年中国手机市场全年还要再跌10%，IDC预测存储芯片短缺可能持续到2027年。对中国手机厂商来说，这两年的挑战只会更大。
雷军现在说什么，可能已经不是最关键的了。关键是，说完之后，还有多少人愿意信。
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